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近日，瑞鵠汽車模具電器股份有限公司(以下簡稱“瑞鵠模具”)首發(fā)獲通過，經(jīng)《電鰻快報》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，貴公司此次IPO招股書存在很多疑點，包括業(yè)績變臉、資金虧空、股東進出等問題?！峨婗牽靾蟆冯m然及時向公司發(fā)去了求證函，但至今仍石沉大海。

第一問：IPO在粉飾業(yè)績，會否上市后業(yè)績“變臉”?

注意到，奇瑞汽車也一直穩(wěn)居瑞鵠模具第一大客戶的位置。2016年~2018年，瑞鵠模具對奇瑞汽車銷售額分別為2.6億元、2.1億元以及1.5億元，占總體銷售比例分別為45.75%、32.54%以及17.37%。其中，2018年，瑞鵠模具對奇瑞汽車銷售額暴跌，一方面，汽車業(yè)“寒冬”之下奇瑞汽車本身的業(yè)績不佳，試圖“混改”自救;另一方面，瑞鵠模具涉嫌通過非關(guān)聯(lián)化等手段，將對奇瑞汽車的銷售額“人為”的大幅減少，業(yè)內(nèi)質(zhì)疑，公司涉嫌財務(wù)造假或粉飾。

另外，2019年是國內(nèi)汽車業(yè)的“寒冬”，而今年一季度新冠肺炎疫情更是讓汽車業(yè)遭遇雪上加霜。而目前瑞鵠模具諸多競爭對手業(yè)績紛紛暴跌。比如瑞鵠模具在招股書中披露的競爭對手——天汽模(002510,股吧)今年一季度營收下滑60%以上，扣非后凈利潤虧損超過1億元，暴跌超過500%;又如成飛集成今年一季度營收下滑70%以上，扣非后凈利潤為負(fù)數(shù)。

那么，當(dāng)瑞鵠模具的競爭對手，業(yè)績紛紛暴跌，出現(xiàn)虧損的情況下，瑞鵠模具能否獨善其身呢?其是否會在上市后，便馬上業(yè)績“變臉”呢?

第二問：負(fù)債高企，現(xiàn)金流為負(fù)，公司能撐多久?

瑞鵠模具在經(jīng)營發(fā)展過程中，主要依靠經(jīng)營積累和銀行融資貸款解決業(yè)務(wù)發(fā)展帶來的資金需求，融資渠道較為單一，資產(chǎn)負(fù)債率較高。據(jù)招股書，2016年末、2017年末、2018年末、2019年6月末，瑞鵠模具資產(chǎn)總計12.04億元、15.39億元、18.76億元、17.73億元;負(fù)債總計9.25億元、12.13億元、14.11億元、12.95億元。母公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為72.72%、73.62%、72.12%、68.69%，合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為76.81%、78.84%、75.19%、73.04%。而同行業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率算術(shù)平均值分別為45.04%、42.99%、4.83%、32.73%。

瑞鵠模具資產(chǎn)負(fù)債率明顯高于同行業(yè)上市公司。

在現(xiàn)金流方面，2019年1-6月，瑞鵠模具經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)值。2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，瑞鵠模具經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1.43億元、3643.94萬元、1.54億元、-5052.78萬元。其中，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為5.51億元、6.79億元、9.47億元和4.27億元。

在現(xiàn)金為王的當(dāng)下，公司如果IPO不成功會意味什么?

第三問：既有兩創(chuàng)始股東竟折價退出，又有4名股東緊急入主，公司股東變化有玄機?

2002年3月，瑞鵠模具的前身安徽福臻技研有限公司成立，由奇瑞科技、臺灣福臻和中國臺灣籍自然人陳志華分別出資151.81萬美元、134.94萬美元、50.60萬美元設(shè)立，三位創(chuàng)始股東的持股比例分別為45%、40%、15%。2007年12月，安徽福臻第一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，臺灣福臻、陳志華急于退出投資，奇瑞科技自愿受讓該等股權(quán)。實際上，臺灣福臻、陳志華依然活躍在汽車專用設(shè)備領(lǐng)域，臺灣福臻、江淮汽車(600418,股吧)各持有江淮福臻50%的股份，陳志華擔(dān)任江淮福臻總經(jīng)理，而彼時江淮福臻(2004年5月)的設(shè)立，距離安徽福臻的首次增資僅10個月。這讓當(dāng)時兩原始股東的退出頗具疑惑。

時至2019年4月，四名新股東IPO前突擊入股。瑞鵠模具系由瑞鵠汽車模具有限公司整體變更設(shè)立，發(fā)行人發(fā)起人有宏博科技、奇瑞科技、江蘇毅達(dá)和蕪湖艾科。2018年2月，蕪湖艾科將其持有的瑞鵠模具股份進行了轉(zhuǎn)讓;2019年4月，江蘇毅達(dá)將其持有的公司2036.3888萬股股份轉(zhuǎn)讓給四名新股東。

證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，瑞鵠模具首次公開發(fā)行股票招股說明書申報稿2019年5月7日報送，第二版申報稿2019年11月13日報送。招股書顯示，2019年4月19日，江蘇毅達(dá)與安徽金通新能源汽車一期基金合伙企業(yè)(有限合伙)、滁州中安創(chuàng)投新興產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)(有限合伙)、合肥中安海創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、上海民銖股權(quán)投資管理中心(有限合伙)分別簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定江蘇毅達(dá)將其持有公司的900萬股、444.1944萬股、444.1944萬股及248萬股股份，按照每股6.7538元的價格轉(zhuǎn)讓給上述四家投資者。本次股份轉(zhuǎn)讓的價格系參考瑞鵠模具2018年3月增資的價格，并考慮瑞鵠模具2018年的經(jīng)營及盈利情況，經(jīng)轉(zhuǎn)受讓雙方協(xié)商確定。本次股份轉(zhuǎn)讓的原因主要系江蘇毅達(dá)作為瑞鵠模具的財務(wù)投資人，基于其自身投資策略的調(diào)整，選擇向其他投資人轉(zhuǎn)讓所持瑞鵠模具部分股份;其他投資人系在獲得江蘇毅達(dá)轉(zhuǎn)讓股份的信息后，經(jīng)審查認(rèn)為符合其投資項目條件，經(jīng)與江蘇毅達(dá)協(xié)商，決定受讓。

市場質(zhì)疑，在IPO前夕企業(yè)引進資金，公司很可能是由于企業(yè)的現(xiàn)金流出現(xiàn)了一定的問題，急需補充現(xiàn)金。另外，更多的錢進入企業(yè)，可以使企業(yè)的估值變高，以便從市場上募集更多資金。

第四問：五險一金、子公司等披露不全，公司真的隱瞞擔(dān)保信息?

招股書顯示，瑞鵠模具2016年至2019年1-6月的員工人數(shù)分別為997人、1167人、1384人和1388人，呈逐年增加之勢。對于這些員工五險一金的具體繳納情況，瑞鵠模具在招股書中僅一句話帶過，"報告期內(nèi)，瑞鵠模具已按國家及地方的相關(guān)規(guī)定，為符合條件的全體員工繳納了社會保險及住房公積金。"對此，證監(jiān)會在反饋意見中要求瑞鵠模具披露社保、公積金繳納的具體情況，但不知為何其更新的招股書中還是未全面披露。不僅如此，瑞鵠模具在招股書中還未披露前身分公司及全資子公司的注銷信息。

天眼查還顯示，瑞鵠模具共有15起對外擔(dān)保公告，大多為關(guān)聯(lián)擔(dān)保。但值得關(guān)注的是，其中報告期內(nèi)有兩起對蕪湖市民強融資擔(dān)保(集團)有限公司的擔(dān)保，擔(dān)保方式均為連帶責(zé)任擔(dān)保、保證擔(dān)保，擔(dān)保金額分別為5000萬元、420萬元，其中一筆5000萬元的擔(dān)保終止日為2022年12月31日，而這起擔(dān)保事項招股書中未披露。

招股書中披露，截至本招股說明書簽署日，發(fā)行人不存在對外擔(dān)保事項。上述的擔(dān)保事項是否已解除，我們不得而知，如擔(dān)保事項屬實則招股書涉嫌虛假陳述。

關(guān)鍵詞： 瑞鴿模具IPO 業(yè)績變臉